[경제지표] 근원 인플레이션

근원 인플레이션[Core Inflation, 根源 인플레이션]

근원 인플레이션(Core Inflation)  근원인플레이션이란 중앙은행의 통화정책 결정에 직접적인 영향을 끼치는 요인만을 추려낸 물가상승율을 말한다.  핵심물가(Core inflation)지수라고도 한다.  현행 소비자물가에서 곡물 이외의 농산물, 석유류(휘발유, 경유, 등유, 프로판가스 및 도시가스)를 제외하고  산출한 물가지수.  즉 농산물과 국제원자재가격 변화 등 중앙은행이 통재불가능한 일시적·단기적인 물가 충격요인을 제외해  산출하는, 장기적·기조적인 물가상승률이다.   근원인플레이션은 물가에 영향을 미치는 요인들 중 통화량 이외의 변수를 최대한 제거함으로써 통화량이 물가에  미치는 영향을 보다 정확하게 분석, 통화정책의 실효성을 높여주기 위해 개발된 지표이다.    근원인플레이션율을 작성하는 방법에는 국제유가, 농산물 가격 등 가격이 급변동하는 품목을 소비자  물가통계에서 사전에 제거하는 특정품목 제거 방식이 주로 이용된다.    이밖에도 해당기간에 가격변동이 지나치게 큰 품목을 제외하는 조정평균 방식, 가격변동률이 가장 작은 품목의  가격변동률을 채택하는 가중중위수 방식 등이 있다.  따라서 근원인플레이션은 소비자물가보다 대체로 낮고 변동성도 상대적으로 작게 나타나고 있다.   미국 등 선진국에서도 물가안정을 위해 통화정책을 수행하는 주요 지표로 근원인플레이션율을 사용한다.  우리나라에서도 한국은행이 매년 물가안정 목표를 제시할 때 사용되는 지표가 근원인플레이션이다  근원인플레이션을 작성하는 방법은?  첫째 전체 물가변동 중에서 식료품ㆍ에너지 가격의 급등 등 일시적인 충격을 제거하는 방법  둘째 생산요소 비용의 장기추세로 보는 방법  셋째 통화수급과 실물경제의 잠재적 공급능력 등 생산물의 수급관계를 감안한 잠재인플레이션으로 측정하는 방법  등이 있다.  미국 노동부에서도 소비자물가지수에서 에너지와 식료품을 제외한 지수를 코어인플레이션이라는 이름으로 소비자물가지수와 함께 매달 발표하고 있다.우리나라의 경우 2000년 이후 근원인플레이션을 중앙은행 물가안정목표제도  의 대상지표로 사용 중이며, 소비자물가에서 곡물 이외의 농산물과 석유류의 가격 변동분을 제외한 근원 인플레이션을 측정하여 통계청에서 소비자물가와 더불어 매달 발표하고 있다.

근원인플레이션지수 

소비자물가지수 

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유가급등 효과 내년 상반기까지 이어질 듯

지난해 하반기 이후 급등한 국제유가의 2차 전이효과가 내년 상반기까지 지속될 것이라는 분석이 나왔다.

한국금융연구원 이규복 연구위원은 13일 '근원인플레이션 압력 지속가능성 점검 및 향후 전망' 보고서에서 "글로벌 금융위기 이후 안정적으로 유지되던 근원인플레이션율이 공급측 압력 등의 영향으로 올해 들어 급격히 상승했다"며 "이에 따른 2차 전이효과가 적어도 1년은 지속되겠다"고 밝혔다.

이 위원의 분석에 따르면 석유류 제품 가격은 유가 상승 후 2분기 정도까지 통계적으로 유의하게 상승폭이 커졌다. 다른 공업제품이나 서비스 가격은 석유류 제품 가격 상승 후 1~2분기의 시차를 두고 상승폭이 확대되기 시작해 약 3~4분기까지 통계적으로 유의하게 커지는 것으로 나타났다.

이에 따라 유가의 전이효과가 약 1년은 이어질 것으로 예상돼 앞으로 유가와 농축수산물 가격이 안정돼도 내년 상반기까진 근원인플레이션율이 계속 높게 유지될 것으로 보인다.

반면 농축수산물 가격의 상승폭 확대는 즉각적으로 공업제품이나 서비스 가격의 상승폭을 키우지만 지속성은 상대적으로 낮아 2차 전이효과는 단기간에 그칠 것으로 전망됐다.

이 위원은 "내년에는 근원인플레이션율이 소비자물가 상승률을 높게 유지하는 주된 요인으로 작용하겠다"며 "정책당국은 근원인플레이션을 낮추기 위한 다양한 정책수단을 마련해야 한다"고 말했다.

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[알기쉬운 경제지표] 근원 인플레이션

  

세계 경제가 2008년 금융위기로 인한 침체에서 벗어나 경기 회복 국면에 접어들면서 각 국가에선 출구전략이 이슈가 되고 있다. 적절한 시기에 출구전략을 쓰지 못할 경우 물가 급등과 자산시장 버블 등의 문제가 발생할 수 있어서다. 이때 출구전략 시행의 판단기준이 되는 것 중 하나가 인플레이션이다. 

한데 인플레이션은 헤드라인 인플레이션과 근원 인플레이션으로 나눌 수 있고, 통화정책을 통한 출구전략 시 근원 인플레이션이 더 중요한 판단기준으로 이용되고 있다. 

근원인플레이션이란 소비자물가지수 등의 인플레이션 지표에서 에너지와 식료품을 제외한 것을 말한다. 이 개념이 도입된 것은 지난 1973년 아랍의 석유 금수 조치에 따른 유가 파동 직후다. 당시 미국 연방준비제도이사회 의장이었던 아서 번즈는 일시적인 유가 급변으로 인해 통화정책이 부적절한 영향을 받아서는 안 된다는 판단 하에 에너지와 식료품 등 단기간에 가격 변동이 큰 요소를 제외한 인플레이션 지표를 새로 만들었다.

일반적으로 각국의 중앙은행은 물가 안정을 최우선 목표로 삼고 있다. 장기적인 물가는 통화량과 비례하기 때문에 물가가 높아지면 통화량을 줄이고, 물가가 낮으면 통화량을 늘리는 식으로 물가를 조정하게 된다. 그러나 유가가 갑자기 오른다거나 작황이 나빠 식료품 값이 뛰거나 하면 통화량과 별개로 물가가 오르게 된다. 이때 단순히 물가가 오른다고 긴축 통화정책을 시행하게 되면 경제에 충격을 줄 수 있다. 심할 경우 일시적 물가 변동이 사라진 후 디플레이션에 빠져들 가능성도 있다. 이 때문에 단기적으로 심한 가격 변동성을 보이는 유가와 식료품을 제외하여 좀 더 통화량과 긴밀한 움직임을 보이는 근원인플레이션이란 개념을 만들어 낸 것이다.

근원 인플레이션을 기준으로 볼 때 미국의 출구전략은 아직 먼 것으로 보인다. 지난 5월 미국의 소비자물가지수는 2%, 근원 소비자물가지수(Core CPI)는 0.9% 상승한 것으로 나타났다. 근원 소비자물자지수의 경우 45년래 가장 낮은 상승 폭을 보여 오히려 디플레이션 우려가 강하게 제기되고 있는 상황이다. 폴 크루그만은 자신의 블로그에서 디플레이션 가능성이 있다며 출구전략보다 경기부양책을 지속해야 한다고 주장했고, 국제통화기금(IMF) 역시 5월 보고서에서 현재 디플레이션 발생 위험이 가장 큰 나라로 일본과 미국을 꼽기도 했다.

반면 한국에서는 근원 인플레이션에 대한 우려가 서서히 나타나고 있다. 한국은행은 소비자물가가 올해 상반기에는 2.5%, 하반기에는 2.7% 오르고, 내년에는 3.3%까지 상승할 것으로 전망했다. 특히 올해와 내년의 근원 인플레이션은 각각 1.8%와 3.1%로 전체 소비자물가보다 더 큰 격차를 보일 것으로 전망했다. HSBC 은행 역시 지난 5월 “원자재 가격 인상과 시장 수요 증가로 지난달 제조업 상품의 공장도 가격이 오르는 등 코어 인플레이션 조짐이 처음 나타났다”며 “한국은행이 긴밀히 주시해야 해야 할 것이다”고 밝힌 바 있다.

미국 연방준비이사회가 사실상 올해 금리인상 가능성을 배제한 것과 달리 한국에서 기준금리 인상이 머지않았다는 전망이 계속 나오는 것은 이런 근원 인플레이션의 상반된 양상을 보면 쉽게 이해할 수 있다. 

출처:[알기쉬운 경제지표] 근원 인플레이션