지수옵션 최소 거래단위 10만→50만원으로

코스피200옵션(지수옵션)의 거래단위(거래승수)가 현행 10만원에서 50만원으로 5배 상향 조정된다. 주식워런트증권(ELW) 상장은 증권사별 월 1회 이내로 제한되며 FX마진(외환차익) 거래를 할 때 내는 증거금 비율도 올라간다.

금융위원회는 1일 이 같은 내용의 ‘장내옵션·ELW·FX마진시장 건전화 방안’을 발표했다. 


◆거래대금·증거금 등 상향 

금융위는 코스피200옵션의 거래승수를 포인트당 10만원에서 50만원으로 5배 높이기로 했다. 옵션의 계약당 거래금액은 옵션가격(프리미엄)에다 거래승수를 곱해 정해진다. 거래승수가 5배 높아지면 그만큼 많은 거래금액이 필요하게 된다. 큰 돈을 굴리는 외국인과 기관보다는 소액을 투자하는 개인들이 타격을 받는다. 자연스럽게 거래가 줄어들 가능성이 높다.

진웅섭 금융위 자본시장 국장은 “이번 조치로 옵션시장 거래량과 거래대금이 동시에 감소해 파생시장의 위험이나 투기적 거래가 감소할 것”이라고 전망했다. 꼬리(파생상품)가 몸통(현물시장)을 흔드는 소위 ‘웩더독’ 현상도 완화될 것이라는 기대도 나온다. 

개인투자자의 경우 선물거래 시 필요한 현금 비율도 현행 증거금(거래대금의 15%) 3분의 1 이상에서 2분의 1이상으로 상향 조정된다. 

ELW시장은 상장심사 기준을 강화해 증권사별 월 1회 이내로 발행이 제한된다. 유동성 공급자(LP)는 장내 매수·매도 호가 차가 일정비율만큼 벌어져 있을 때만 호가를 제출하도록 했다. 시장스프레드 비율이 15%를 초과하는 경우 8~15%로만 제출할 수 있다. LP가 호가를 과도하게 제출해 시장 가격을 원하는 방향으로 유도한다는 지적에 따른 것이다.FX마진시장은 처음 거래할 때 필요한 개시증거금이 현행 거래금액의 5%에서 10%로 조정된다. 일간 손익에 따라 최소한 지켜야 하는 유지증거금도 3%에서 5%로 올라간다.

◆파생상품시장 축소로 정책 전환

이번 건전화 방안은 금융당국의 파생상품시장에 대한 정책 방향이 ‘축소’로 전환됐다는 데 의미가 있다. 진 국장은 “파생상품시장이 현물시장에 비해 과다하다는 판단”이라며 “합리적인 규모로 축소 운용하도록 해 시장 안정성을 제고하는 데 초점을 맞췄다”고 설명했다.

하지만 ELW나 FX마진 거래 규제 강화로 인해 투자자들이 비제도권으로 이동하는 ‘풍선효과’에 대한 우려도 나온다. 업계에서는 거래승수 상향으로 거래 위축이 불가피할 것으로 보고 있다. 

전균 삼성증권 연구위원은 “소액투자자들이 투자하기 힘들어지면서 외국인의 시장 지배력이 과도하게 높아질 수 있다”고 지적했다. 옵션시장 유동성 감소로 가격 형성에 비효율이 생기고 행사가와 거리가 먼 외가격(OTM)에 거래가 몰려 ‘투기성’이 더 높아질 것이라는 우려도 있다.

이호상 한화증권 연구원은 “옵션과 ELW 모두 진입 장벽이 높아지면서 소액투자자들은 갈 곳이 사라진 셈”이라고 설명했다.

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옵션 거래단위 상향, ELW LP 호가제한, FX마진 증거금률 인상

코스피200 옵션 1계약의 거래단위(거래승수)가 지금보다 5배 높아진다. 투자자들이 1계약을 매매하기위해 드는 돈이 5배가 된다는 얘기다. 시장 규모를 축소하고 소액 개인투자자의 참여를 제한하기 위한 조치다.

또한 주식워런트증권(ELW) 시장 유동성공급자(LP)는 호가가 일정수준 이상 벌어져야만 호가를 제출할 수 있게 된다. 증권사가 상장할 수 있는 ELW 종목수도 제한된다. FX마진 거래를 위한 증거금도 기존 5%에서 10%로 상향조정된다. 

금융위원회 및 금융감독원은 1일 이같은 내용을 포함하는 장내옵션시장, ELW시장 및 FX마진시장 건전화방안을 발표했다.

발표안에 따르면 코스피200 옵션 의 거래승수를 10만에서 50만으로 상향조정된다. 거래량과 거래대금이 동시에 감소하고, 특히 투기적 성향이 과도했던 소액 개인투자자들의 거래가 위축될 것으로 기대된다. 금융위는 거래규모가 큰 기관투자자의 경우에는 거래단위 상향으로 인한 피해가 크지 않을 것으로 판단했다.

선물거래시 개인투자자가 내야하는 사전위탁증거금의 현금예탁비율도 올린다. 기존에 투자자들은 선물거래시 내야하는 사전위탁증거금 중 3분의1을 현금으로 내야 했는데 이 비율이 50%로 높아지는 것. 개인투자자의 결제안정성을 높이기 위한 조치다.

ELW 시장에서는 LP에 대한 규제가 강화된다. LP들은 앞으로 시장스프레드 비율이 15%를 초과하는 경우에만 8~15% 수준 안에서 호가를 제출할 수 있게 된다. 기존에는 LP들의 호가제시에 제한이 없었다. LP들이 호가제출의무 이상으로 호가를 상시 제출하면서 시장 가격을 LP가 원하는 방향으로 유도한다는 지적에 대한 개선안이라는 설명이다. 다만 LP호가 부재로 인한 시세조종 가능성을 최소화하기 위해 LP의 양방향 호가가 없는 경우에 한해 최우선매도호가 미만의매도호가 제시는 허용키로 했다.

ELW상장 종목수도 제한된다. 개별 증권사의 ELW 발행횟수를 월 1회 이내로 제한하고, LP평가 성적 등이 낮은 증권사에 대해 상장종목수를 제한할 계획이다. 상품의 내역(기초자산, 행사가격 등)에 상장요건을 강화해 기준을 충족시키지 못할 경우에도 상장을 제한할 방침이다. 현재는 월 2회 내외에서 상장요건만 충족하면 별도의 심사 없이 신규상장이 가능하다.

FX마진시장의 증거금은 현재의 두 배 수준이 된다. 개시증거금 5%(5000달러), 유지증거금 3% 수준이던 기존의 증거금률이 개시증거금 10%(1만달러), 유지증거금 5% 수준으로 높아지는 것. 레버리지를 10배 이내로 축소해 거래비용이 높아지면서 거래대금이 크게 줄어들 것으로 보인다. 지난 2009년 9월에도 증거금률을 2%에서 5%로 상향조정해 거래대금이 크게 줄어든 바 있다.

금융위는 향후 FX마진 거래 추이를 보아 FX마진시장의 일반투자자 참여를 제한할 지 여부를 검토할 예정이다. 거래량추이, 투자자의 손실률 등을 점검해 시장의 건전성이 나아지지 않는다고 판단된다면 일반투자자의 참여를 원천봉쇄하는 극단의 조치까지 시행할 수 있다는 의미다.

증거금률 상향, 거래단위 인상 등이 포함된 이번 개선안은 개인투자자의 거래를 위축시키는 것에 주력했다는 평가를 받는다. 이에 대해 진웅섭 금융위 자본시장국장은 "전문적이지 않은 개인투자자들이 파생상품에 투자해 큰 손실을 입고, 시장의 변동성을 키우고 있는 상황"이라면서 "투기성향 짙은 파생상품시장보다는 간접투자·장기투자시장으로 개인투자자를 유도하기 위한 조치"라고 설명했다.

향후 금융위 및 관련기관은 이달 중 옵션 거래승수 상향, ELW LP의 호가 및 상장종목수 제한 등을 시행하고, 내년 1분기 중으로 FX마진 증거금률 인상, 사전위탁증거금의 현금비중 상향 등의 조치를 단행할 예정이다.

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파생상품거래 문턱 높인다

옵션 1계약 가격 10만→50만원으로 올려
ELW시장서 스캘퍼 활동도 사실상 차단

금융당국이 파생상품 시장을 안정화한다는 목적으로 초강수 대책을 내놨다. 장내 옵션 시장, 주식워런트증권(ELW)과 FX마진 시장에서 사실상 개인투자자를 퇴출시키는 수준의 방안이다. 


금융위원회는 1일 코스피200 옵션 1계약의 거래승수를 현재 10만원에서 50만원으로 5배 상향 조정하기로 했다. 

옵션의 거래승수를 선물과 동일하게 설정해 개인의 소액 시장 참가를 제한하겠다는 것이다. 

진웅섭 금융위 자본시장국장은 "개인의 투기적 거래로 시장에 참여했던 기관ㆍ외국인 거래도 함께 감소해 시장이 상당 부분 축소될 것"이라고 말했다. 

외국인 대상으로 파생영업을 하는 브로커는 "헤지하는 데 어려움이 생기면서 옵션 시장에서 발을 빼는 외국인이 많아지고 관련된 선물 시장도 위축되며 주식 시장에 연쇄적으로 외국인 투자가 감소할 가능성이 있다"고 말했다. 

이 관계자는 "옵션을 많이 거래하는 외국인 투자자들에게는 재앙이 될 것"이라고 말했다. 

파생업계 관계자는 "유동성이 위축되는 게 시장에서 끝날지 더 충격이 있을지 염려스럽다"고 말했다. 이 관계자는 "최근 파생상품에 대한 글로벌 금융 규제는 시스템 리스크를 줄이기 위한 차원에서 도입되고 있는데 한국의 대책은 투자자 보호에만 맞춰져 있다"고 꼬집었다. 

ELW 시장은 최고 수준의 규제가 도입된다. 금융위는 유동성 공급 목적 이외에 LP의 호가 제출을 제한하기로 했다. 유동성 공급 호가는 시장스프레드 비율이 15%를 초과하는 경우 8~15%로만 제출이 가능하다. 스캘퍼 활동을 사실상 차단하겠다는 취지다. 

익명을 요구한 ELW 마케팅 담당자는 "유동성이 충분히 공급될 수 없기 때문에 호가가 불안정해지고 시세조종 가능성을 배제할 수 없다"고 말했다. 이 관계자는 "시세조종을 하려는 개인, 집단 등 이른바 `사설 LP`가 나타날 수 있다"고 우려를 표시했다. 

또한 현재 월 2회 내외로 돼 있는 ELW 상장 종목 수를 월 1회 이내로 제한했다. 사실상 매주 상장되던 것을 4분의 1 규모로 줄이겠다는 것이다. 이는 시장 상황을 제대로 반영하지 못하는 부작용이 나타날 수도 있지만 도입을 강행했다. 

FX마진 시장은 개시증거금을 현재 5%에서 10%로 인상해 사실상 시장을 고사시키는 대책을 내놨다. 회사별로 분기별 손익계좌 비율을 공개하도록 해 FX마진거래의 위험성을 투자자들이 제대로 알도록 제도를 개선했다. 

금융위 대책은 신규 투자자는 아예 이 시장에 참여하지 못하도록 하는 데 초점이 맞춰져 있다. 

한 선물업체 관계자는 "비제도권으로 투자자들이 대거 이동할 가능성이 있다"고 말했다. 

금융위는 규정 변경을 통해 추진 가능한 사안은 이달 내 처리하고, 시스템 변경이 수반되는 개정 사항은 내년 1분기 중 처리하기로 했다. 

진웅섭 자본시장국장은 "옵션ㆍELWㆍFX마진거래 계좌 개설 시 형식적 위험고지 등 투자 권유의 절차상 의무를 소홀히 하는 증권ㆍ선물사에 대해서는 일제 점검을 실시하겠다"고 말했다.