- ELW(주식워런트증권, Equity Linked Warrant)란 주식 및 주가지수 등의 기초자산을 사전에 정한 미래의 시점(만기)에 미리 정하여진 가격(행사가격)에 사거나(Call) 팔(Put) 수 있는 권리(옵션)를 나타내는 증권을 말하며, 거래소에서 요구하는 일정 요건을 갖출 경우 거래소 유가증권시장에 상장되므로 일반투자자도 기존 주식 계좌를 이용하여 주식과 동일하게 매매할 수 있습니다.
- 현재 한국거래소 상장규정에 따르면 KOSPI100지수를 구성하는 100개의 우량개별주식과 KOSDAQ 스타지수 구성종목의 시가총액 상위 5개의 개별주식, 2개 이상 복수의 개별주식으로 구성된 주식 바스켓, KOSPI200지수, KOSDAQ 스타지수, 일본 니케이225지수, 홍콩 항셍지수(HSI)가 ELW의 기초자산이 될 수 있으며, 권리의 종류에 따라 더욱 다양한 형태의 ELW상장이 가능합니다.
현재 상장되어 거래되고 있는 ELW의 대부분을 차지하고 있는 것은 가장 기본적인 형태로서 만기에만 행사 가능한 만기지급식(European) 콜(Call) ELW와 풋(Put) ELW입니다.
| 권리유형별 |
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| 기초자산별 |
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| 권리행사 시점별 |
|
| 구 분 | ELW | 주식옵션 | |
|---|---|---|---|
| 법적 구조 | 규제법 | 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 | |
| 상품분류 | 증권 (파생결합증권) | (장내) 파생상품 | |
| 거래시장 | 유가증권시장 | 옵션시장 | |
| 발행주체 | 금융투자업자 | 옵션매도자(일반투자자가능) | |
| 시장 구조 | 매매 및 결제방식 |
주식거래와 동일 (T+2 결제) |
주문제출 시 증거금 납부 (T+1 결제) *가격변동 시 추가증거금 발생가능 |
| 위험관리 | 감독기관이 발행자의 신용위험 규제 |
거래소가 결제이행 보증 | |
| 대상종목 | KOSPI100구성종목 및 바스켓, KOSPI200지수, KOSTAR 시총 상위 5개 종목 및 바스켓, KOSTAR 지수, 니케이225, 항셍지수 |
주식시장, 상장주권 중 가격수준, 시가총액, 유통주식수 등 일정기준을 충족한 33개 종목 | |
-
레버리지 효과로 실물자산에 대한 직접투자보다 적은 금액으로 큰 투자수익이 가능한 다양한 상품설계가 가능
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투자자는 매수 포지션만 가능하므로 손실은 주식워런트 가격(프리미엄)으로 한정, 수익은 무한대로 커질 수 있음
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활황장이나 침체장에서도 시장 상황과 무관하게 투자 기회 존재
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거래소 시장에 상장되며, 유동성공급자(LP)에 의한 시장조성으로 언제든지 거래가 가능
-
상품의 손익구조가 복잡하고, 가치측정을 위한 투자지표들이 어려움
-
투자자가 ELW를 구입하기 위해 지불해야 하는 금액(프리미엄)이 만기, 행사가격, 발행자 신용도, 상장비용 등이 반영되어 동일한 조건의 주식옵션보다 높게 형성
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레버리지 효과의 양면
-
주가변동에 따른 자본이득(Capital Gains)만 존재하므로, 주식에 직접투자 할 경우 주주로서의 의결권 행사 및 배당금 수령이 불가
| 발행자 | 증권일련번호 | 기초자산 | 콜/풋 |
|---|---|---|---|
| OOO | OOOO | OOOO | OO |
- 발행자 : 발행증권회사명을 한글 3자 이내로 사용
- 증권일련번호 : 발행년도(1자리) + 발행회차(3자리)
- 기초자산
- - 개별주식- 상장종목명의 한글 4자 이내
- - 주가지수 - KOSPI200
- 콜/풋: 콜 워런트/풋워런트를 구분하여 '콜' 또는 '풋'
- 예)
- - AA6204삼성전자콜 : AA증권회사가 2006년에 204번째로 발행한 기초자산이 삼성전자인 콜워런트
- - AA6415KOSPI200풋 : AA증권회사가 2006년에 415번째로 발행한 기초자산이 KOSPI200 주가지수인 풋워런트
- ELW는 자본시장법 상 증권 및 장외파생상품에 대하여 투자매매업인가를 받은 결제회원만이 발행할 수 있습니다.
2009년 3월 현재 장외파생상품 인가사는 총 27개사이며, 이 중 18개사가 ELW를 발행하고 있으며,
20개 사는 유동성공급업무를 수행하고 있습니다.
- 유동성공급자 지정 의무화
- - 발행인은 주식워런트증권 상장 시 유동성공급자를 지정하여야 한다.
- - 발행인은 유동성공급자가 제시하여야 할 최대 호가스프레드율을 신고하여야 한다.
- - 유동성공급자가 상시 매도호가와 매수호가를 제시하여 투자자들의 매매요구에 응해 줌으로써 투자자는 원하는 시간에 매매가 가능하고, 이는 매도/매수 주문흐름의 불일치로 인한 시장의 수급불균형을 완화시켜 주고 거래활성화에 기여한다.
- 주식워런트증권의 유동성공급자 제도
- - 유동성공급자의 자격 : 자기매매업을 영위하는 거래소 회원증권회사
- - 유동성공급자의 수 : 1사 이상 ~ 3사 이내
- - 유동성공급자의 호가제출
- - 호가제출 의무시간 : 호가스프레드비율의 발행자가 신고한 최대호가스프레드율 이상으로 괴리가 발생한 경우 또는 어느 일방의 호가만 있는 경우, 5분이내에 의무적으로 유동성공급호가 제출
- - 최소호가수량 : 매매수량단위의 10배인 100증권을 최소한의 의무호가수량으로 정하여 동수량 이상에서 자율적으로 호가제출
- 매매거래계좌 개설 및 주문제출
매매거래를 위해 투자자는 증권회사에 매매거래계좌를 개설(일반 위탁계좌)
- - 위탁계좌 및 저축계좌에서 매매가 가능
| 구분 | 내용 |
|---|---|
| 매매거래시간 | 09:00 ~ 15:00 |
| 호가가격단위 | 5원 |
| 호가접수시간 | 08:00 ~ 15:00 > 당사에서는 07:45부터 주문이 가능 |
| 매매수량단위 | 10증권 |
| 가격제한폭 | 높은 가격변동성을 고려하여 가격제한폭 적용 배제 |
| 주문의종류 | 지정가주문 |
| 매매체결의 특례 | 신고대량, 장중대량, 바스켓, 시간외 매매 등 적용 배제 |
| 매매거래의 중단 |
|
| 대용증권 | 높은 가격변동성에 따른 담보가치 급락 가능성으로 지정 제외 |
| 공매도 | 허용하지 않음 |
| 구 분 | 주 권 | 주식워런트증권 |
|---|---|---|
| 호가(주문) 유형 | 지정가, 시장가, 조건부지정가, 최유리지정가, 최우선지정가 |
지정가만 가능 |
| 기준가격 및 가격제한폭 | 기준가격 존재 기준가격 대비±15% |
기준가격 및 가격제한폭 없음 |
| 매매거래중단 | CB발동 시 발행주권의 풍문 등 발생 시 매매거래 폭주 시 |
CB발동 시 기초주권의 풍문 등 발생 시 매매거래 폭주 시 |
| 매매체결특례 | 신고대량, 장중대량·바스켓, 시간외 매매 및 자사주매매 |
해당사항 없음 |
| 대용증권 지정 여부 | 지정 | 미지정 |
| 구 분 | 주요내용 |
|---|---|
| 결제방식 |
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| 권리행사방식 |
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| 권리유형 |
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| 기초자산 |
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| 만기평가가격 |
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| 전환비율 |
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- 거래소시장에서 주식워런트증권 매매거래의 결제는 매매거래일로부터 2일째 되는 날에 결제되므로,
주식워런트증권의 최종거래일은 만기일로부터 2일전이 되어야 합니다. 현금결제인 경우에는 권리행사기간 만료일 2일전,
실물인수도 결제인 경우에는 5일전을 최종거래일로 합니다.
- 권리행사
- - 주식워런트증권의 보유자는 만료일 또는 권리행사기간에 기초자산의 만기결제가격과 행사가격을 비교하여 권리를 행사하여 이익을 확정할 수 있습니다.
- 콜 워런트(Call Warrant) 보유자는 권리행사를 통하여 기초자산을 발행자로부터 행사가격으로 인수하거나 그 차액(만기결제가격-행사가격)을 수령한다.
- 풋 워런트(Put Warrant) 보유자는 권리행사로 기초자산을 행사가격으로 인도하거나 그 차액(행사가격-만기결제가격)을 수령한다.
- 주식워런트증권 보유자는 기초자산 가격이 불리하게 움직일 경우 권리를 포기하고 거래금액만큼 손해를 보게 됩니다.
| 구분 | 만기결제가격 > 행사가격 | 만기결제가격 < 행사가격 |
|---|---|---|
| 콜 워런트(Call Warrant) | 권리행사 | 권리포기 |
| 풋 워런트(Put Warrant) | 권리포기 | 권리행사 |
- 콜 워런트(Call Warrant)의 손익구조
- - 다음 그림은 콜 워런트 매수자의 손익구조로 권리행사가격 이상으로 주식가격이 상승할수록 워런트 매수자의 이익이 계속 증가하는 것으로 나타납니다. 반면에 주식가격이 아무리 하락하여도 손실은 프리미엄으로 한정됨을 알 수 있습니다. 주식가격이 권리행사가격의 우측에 있는 경우 권리행사 구간이 되고, 좌측에 있을 경우 권리행사 포기구간이 됩니다.
- 풋 워런트(Put Warrant)의 손익구조
- - 만기일의 주식가격 수준에 따른 풋 워런트 매수자의 손익구조입니다. 권리행사가격의 좌측으로 갈수록 주가하락으로 풋 워런트 매수자의 이익이 증가하는 반면, 우측으로 갈수록 주가는 상승하지만 손실은 프리미엄으로 한정됨을 알 수 있습니다.
- 결제방식
- - 발행자와 주식워런트증권 보유자간의 최종결제 시 결제방식은 발행조건에 따라 "현금결제"와 "실물결제" 2가지 방법이 있습니다. 현금결제는 만기일에 권리행사차금을 현금 지급하는 방식을 말하며, 실물인수도 결제는 만기일에 실제로 실물을 행사가격에 사거나 팔 수 있도록 하는 결제방식을 말합니다. 현재 상장된 ELW는 주식 5% 소유지분 제한 등의 규제로 인하여 발행사가 현금 결제하는 방식을 채택하고 있습니다.
- 자동권리행사
- - 권리행사 만기일에 주식워런트증권 보유자가 권리행사로 인해 이익이 발생하는 경우[내가격(ITM) 주식워런트증권의 경우], 보유자의 권리행사여부와 관계없이 자동적으로 권리행사가 되도록 하여 보유자의 이익을 보호하는 제도를 말합니다.
- - 자동권리행사는 “현금결제방식”의 주가워런트증권에만 적용됩니다.
- - 자동권리행사로 인한 지급일은 권리행사일(만기일)로부터 2일째 되는날(T+2)입니다.
- 주식 : 최종거래일을 포함한 직전 5거래일의 산술평균가격
- - AA6075현대모비스콜(최종거래일: 10월12일, 행사가격 95,000원 / 전환비율 0.2)
10월4일 97,600원 / 10월9일 94,500원 / 10월10일 95,600원
10월11일 94,700원 / 10월12일 93,800원
만기평가가격= (97,600+94,500+95,600+94,700+93,800)/5=95,240원
1워런트 당 상환금액=(만기평가가격-행사가격)*전환비율=48원
- 주가지수 : 최종거래일의 주가지수 종가
- - AA6180KOSPI200콜(최종거래일: 10월12일, 행사가격 165 / 전환비율 100)
10월 12일 종가=만기평가지수= 173.10
1워런트 당 상환금액=(만기평가지수-행사지수)*전환비율=810원
- 주식워런트증권은 발행주체에 따라 발행조건이 다양하여 상품의 특성이 종목별로 각각 다를수 있습니다. 동일한 기초자산을 대상으로 발행 된 주식워런트증권이라 하더라도 발행조건의 차이나 주식워런트증권의 종류에 따라 가격형성이나 손익구조가 다르게 나타납니다. 따라서 주식워런트증권 거래에 앞서 발행조건이나 주식워런트증권의 종류 등을 충분히 숙지하여야 합니다.
- 주식워런트증권은 담보나 보증없이 발행자의 신용으로 발행되므로 만기 시 발행자의 재무상태에 따라 결제가 불이행될 위험이 있습니다. 주식워런트증권이 상장되어 있는 한국거래소는 발행자의 결제이행의무를 보증하여 주지 않으며, 발행자가 파산, 회사정리절차 및 유동성 위기 등으로 주식워런트증권의 만기지급의무를 이행하지 못하는 경우, 무보증, 무담보채권과 동일한 결과가 초래될 수 있습니다.
- 만기일에 가까워질수록 그 가치가 감소하여 결국에는 零(0) 또는 행사가치에 접근해 갑니다. 따라서 기초자산의 가격이 변동하지 않더라고 시간이 경과함에 따라 주식워런트증권 가격은 하락합니다. 이러한 주식워런트증권의 특성을 충분히 파악한 후에 거래하여야 합니다.
- 주식워런트증권 매수자는 발행자와 달리 권리를 가질 뿐 어떤 의무도 지지 않습니다. 따라서 매수자의 위험은 매수시에 지불한 가격으로 제한됩니다. 그러나 매수자의 예상과는 반대로 기초자산의 가격이 움직일 경우에는 권리를 행사 할 기회를 가지지 못하며, 이렇게 되는 경우 이미 지불한 가격 모두 잃게 되므로 투자금 전부를 손해 보는 위험성이 있습니다.
- 권리행사
- - 주식워런트증권의 보유자는 만료일 또는 권리행사기간에 기초자산의 만기결제가격과 행사가격을 비교하여 권리를 행사하여 이익을 확정할 수 있습니다.
- 콜 워런트(Call Warrant) 보유자는 권리행사를 통하여 기초자산을 발행자로부터 행사가격으로 인수하거나 그 차액(만기결제가격-행사가격)을 수령한다.
- 풋 워런트(Put Warrant) 보유자는 권리행사로 기초자산을 행사가격으로 인도하거나 그 차액(행사가격-만기결제가격)을 수령한다.
- 주식워런트증권 보유자는 기초자산 가격이 불리하게 움직일 경우 권리를 포기하고 거래금액만큼 손해를 보게 됩니다.
| 구분 | 만기결제가격 > 행사가격 | 만기결제가격 < 행사가격 |
|---|---|---|
| 콜 워런트(Call Warrant) | 권리행사 | 권리포기 |
| 풋 워런트(Put Warrant) | 권리포기 | 권리행사 |
- 콜 워런트(Call Warrant)의 손익구조
- - 다음 그림은 콜 워런트 매수자의 손익구조로 권리행사가격 이상으로 주식가격이 상승할수록 워런트 매수자의 이익이 계속 증가하는 것으로 나타납니다. 반면에 주식가격이 아무리 하락하여도 손실은 프리미엄으로 한정됨을 알 수 있습니다. 주식가격이 권리행사가격의 우측에 있는 경우 권리행사 구간이 되고, 좌측에 있을 경우 권리행사 포기구간이 됩니다.
- 풋 워런트(Put Warrant)의 손익구조
- - 만기일의 주식가격 수준에 따른 풋 워런트 매수자의 손익구조입니다. 권리행사가격의 좌측으로 갈수록 주가하락으로 풋 워런트 매수자의 이익이 증가하는 반면, 우측으로 갈수록 주가는 상승하지만 손실은 프리미엄으로 한정됨을 알 수 있습니다.
- 결제방식
- - 발행자와 주식워런트증권 보유자간의 최종결제 시 결제방식은 발행조건에 따라 "현금결제"와 "실물결제" 2가지 방법이 있습니다. 현금결제는 만기일에 권리행사차금을 현금 지급하는 방식을 말하며, 실물인수도 결제는 만기일에 실제로 실물을 행사가격에 사거나 팔 수 있도록 하는 결제방식을 말합니다. 현재 상장된 ELW는 주식 5% 소유지분 제한 등의 규제로 인하여 발행사가 현금 결제하는 방식을 채택하고 있습니다.
- 자동권리행사
- - 권리행사 만기일에 주식워런트증권 보유자가 권리행사로 인해 이익이 발생하는 경우[내가격(ITM) 주식워런트증권의 경우], 보유자의 권리행사여부와 관계없이 자동적으로 권리행사가 되도록 하여 보유자의 이익을 보호하는 제도를 말합니다.
- - 자동권리행사는 “현금결제방식”의 주가워런트증권에만 적용됩니다.
- - 자동권리행사로 인한 지급일은 권리행사일(만기일)로부터 2일째 되는날(T+2)입니다.
- 주식 : 최종거래일을 포함한 직전 5거래일의 산술평균가격
- - AA6075현대모비스콜(최종거래일: 10월12일, 행사가격 95,000원 / 전환비율 0.2)
10월4일 97,600원 / 10월9일 94,500원 / 10월10일 95,600원
10월11일 94,700원 / 10월12일 93,800원
만기평가가격= (97,600+94,500+95,600+94,700+93,800)/5=95,240원
1워런트 당 상환금액=(만기평가가격-행사가격)*전환비율=48원
- 주가지수 : 최종거래일의 주가지수 종가
- - AA6180KOSPI200콜(최종거래일: 10월12일, 행사가격 165 / 전환비율 100)
10월 12일 종가=만기평가지수= 173.10
1워런트 당 상환금액=(만기평가지수-행사지수)*전환비율=810원
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